旁觀者青：羊群效應的禍害

小朋友愛跟風模仿，成年人又何嘗不是。資本市場猶如賭場，開宗明義發財埋便、二仔底死跟身邊贏家押注卻誤墮天仙局者，也不在少數。羊群效應（Herd Behaviour）已成為經濟學研究中最常被引用的行為現象，更成為歷史上不少金融經濟泡沫形成與最終爆破的源頭。

訓練小朋友獨立思考的重要，從另一角度看，學習獨立思考及解決問題之同時，也必須了解身邊市場現象與行為之形成，才能知己知彼，縱使未至於能百戰百勝，仍可提升勝算。不少歷史案例告訴我們，財務決策並非百分百出自理性，研究經濟學理論不能忽視人性與心理的研究，今屆諾貝爾經濟學獎得主、美國行為經濟學之父塞勒（Richard Thaler） 的跨學科研究成果，正好解釋了人類行為的非理性面。

羊群效應之形成，正好利用了人類貪婪的劣根性，偏偏永遠成不了領頭羊，最後卻落得被魚肉的受害者，羊群都有以下一些不變的共通點：

1. 欠缺獨立思考能力，難以建立個人對事物的獨有理性預期

2. 欠缺第一手資訊，要參考別人的行為反應，作為自己下一步行動指標，形成盲目跟風模仿

自從兩大美國期貨交易所——芝加哥期權交易所（CBOE）及芝加哥商業交易所（CME）， 為虛擬貨幣比特幣（Bitcoin）推出期貨以來，本來只用於網絡遊戲玩家交易用的比特幣，價格走勢有如過山車，轉眼間已經從年初首次突破1000美元，以令人瞠目結舌的超高速累積爆升近20倍至迫近2萬美元大關，之後再於短短一周內一度重挫40%後，下破11,000美元，然後又強烈彈升再度上攻15,000美元關口。

虛擬比特幣隱藏泡沫？

每一個大時代，都會伴隨着一種稱為「泡沫」的特產，然而，現實中真正身體力行鋌而走險，富貴險中求，從價格波動中獲利者，畢竟只是少數。

環球投資市場熱議的虛擬貨幣比特幣，升幅與升速足以媲美堪稱人類金融史上最強三大泡沫：荷蘭鬱金香狂熱、英國南海泡沫、法國密西西比騙局。虛擬貨幣比特幣，風險就隱藏在其「虛擬」二字，如何防止電腦系統因出現大規模死機觸發的資料流失或被盜的風險，至今仍未有予人足夠信心的機構肯走出來解畫甚至作出承諾，卻已形成熾熱的炒賣投機氣氛，更讓對科技一知半解甚至識條鐵的，從不敢挑戰到趨之若鶩，近期坊間已有報道指，有業主把居所加按抵押以取得資金炒賣比特幣，令人意識到及開始質疑這個現象是否代表泡沫已若隱若現。

十七世紀初被引進當時環球貿易與金融中心的荷蘭鬱金香，量小又難以培植，被塑造成富貴人家身分象徵，在物以罕為貴、供求效應驅使下，一個鬱金香球莖的價值曾相當於110盎司黃金，甚至一座豪邸。當坊間開始廣泛流傳有人為博一莖而一擲千金，就會惹來怕執輸的人。直至有一天，價格大上大落，最終須由政府介入了結整場鬧劇，惟始作俑者早已袋袋平安，跟風投機的羊群卻手損腳爛。

在已經塵封的經濟泡沫歷史事件中，劇情總是荒誕得何等雷同，History repeats itself but never in the same way。一切泡沫從形成到破滅，都離不開「羊群效應」的驅使，從中晤出了一個道理，就是羊群心態最危險，人棄我取是正路，「眾地莫企」被視為老生常談。反過來看，沙士（SARS）事件一役與金融海嘯危機中，跟風互相踐踏沽股沽樓者，今天驀然回首，亦是恨錯難返。然則，去年初未有人看港股有運行，有人膽敢作出恒指四萬點目標豪言之時，成為被取笑的極少數分子，但港股果然有突破；反觀現時坊間以至投行對2018都充滿樂觀預期，自己是否應該審慎一點，大家懂的。