旁觀者青：現實世界中的反面教材

一年之計在於春，低息環境下，許多父母都關心如何為小朋友逗的利市錢增值，或者從利市錢配置中從小建立和學習理財之道，讓金錢去創造金錢。之前提及過，從小朋友嗜好中尋找投資機會，基本思維源自市場主導，對冲消費之餘，亦可讓小朋友從另一個角度去分析，一間可以吸引其消費意欲的企業成功之道與投資價值所在。然而，繼提及過Thomas小火車的例子，說明投資不能一本通書看到老，因股價升有時跌亦有時，在資訊發達的今天，好消息與壞因素都會於股價中快速甚至過度反映，因此要懂得掌握買入與沽出的時機。不過，買賣決策背後的考量，未必容易一時三刻解釋得明明白白;但市場趨勢與企業成敗關鍵，卻不難理解與捕捉。

在未看成功個案前，不妨先參考一個反面教材。去年9月申請破產保護的全球最大連鎖玩具零售商玩具反斗城（Toys”R”Us），已宣布全美約880家門店中，逾八成即將關閉，只剩下144間門市；至於亞洲區的反斗城，因屬於與馮氏家族旗下馮氏零售合營，財政獨立，未受影響。

實體店的吸引力，就是不買都可以看看摸摸

然而，回想起小時候，在未有連鎖玩具店的那些年，小朋友要買玩具，會在書店、玩具店尋寶。時至今天，玩具反斗城早已成為家長帶小朋友買玩具的主要朝拜熱點，無論是嬰兒玩具，抑或是卡通角色如Thomas & Friends小火車、LEGO模型、電影角色公仔與相關產品；萬聖節、聖誕節角色扮演物品，都應有盡有；傳統呼拉圈、煮飯仔、拼圖，甚至開生日會派對用的餐具蠟燭，亦甚齊全；時下流行的新款數碼電子遊戲產品，亦琳瑯滿目。可以說，走進反斗城的每個小朋友，都總會被鋪天蓋地的玩具陣吸引住，整個童年想要的，都不假外求，良久捨不得走，實體店的吸引力，就是不買都可以看看摸摸。

「趨勢是你的朋友」

投資市場有一句至理名言頭號規條，就是Trend is your friend，趨勢是你的朋友。意思要順勢而為，若硬要執意跟趨勢作對的話，就只能替你惋惜。這家成立於1948年二戰後嬰兒潮、經歷3個世代的玩具王國，今年剛慶祝70大壽。網購、數碼及電子遊戲、平板電腦網絡遊戲應用軟件的影響力，在於其易於沉迷成癮，且佔去了小朋友本來花在傳統玩具的時間，家中小B就是Minecraft遊戲的「死忠」，亦解釋了不少傳統老牌玩具製造商面臨業績困局的癥結所在；20年前，反斗城在零售電視與電子遊戲領域仍穩居第2位，惟今天在同類產品零售市佔率卻只有1%，足見網購影響力之餘，亦突顯實體店價格優勢欠奉的缺點。作為全球最大玩具製造商Mattel及Hasbro主要銷售渠道的反斗城，它所面對的嚴峻挑戰，反映轉型已迫在眉睫。

據報道，反斗城總負債近50億美元，其中4億美元將於今年到期還款，另外17億美元亦將於2019年到期。申請破產保護、尋求融資以濟燃眉之急，只能救得一時，事實上，反斗城雖擁有數家著名私募基金作為金主，卻反而債台高築，今年營業額超過115億美元、毛利逾41億元、經營利潤4億元，每年連本帶息就起碼要支付4億美元，所賺的剛好夠拿來填氹，完全係為銀行打工。看來，反斗城的當務之急，除了轉型以降成本，就是尋求減債以降低利息開支，以保留更多現金，為未來業務轉型發展投資。

只貸款不增值 玩具王國崩潰

反斗城於投資者的教訓，是要不斷與時並進，不能因為實體店的體驗價值而忽略建立網購平台，現在財務壓力極大之下才積極轉型，只怕事倍功半。私募基金作為資本運作的能手，卻敗在不善於為所收購的企業確立長遠可持續發展的戰略，突顯資本操作者的短視。過去十多年的低利率大環境，導致不少企業借入許多easy money，以為有現金流就不用愁，且未有好好運用貸款創造價值，人無千日好、花無百日紅，無論個人抑或企業，都要明白「借錢梗要還、還得到先至好借」的道理，不要因利息低企而濫借，實屬理財不善的典型反面教材。